国桓铁路(000594)：地产丰收铁路减亏 展望酒泉铁路网

投资建议

    我们认为，2009年和2010年受到房地产市场和转让股权的影响，公司房地产业务增长速度将明显减缓；随着公司铁路投资路网完成和逐步投入运行，公司铁路运输业务将继续快速发展的趋势；而罗定线-酒泉线的逐步建设和投入运营后，对公司经营的贡献率将大幅度增加，这是公司最大的收入和利润增长点；运输商品贸易一体化的业务链重组将是公司经营战略转型的重大步骤，这是铁路运输物流增值的重要来源，也将对长期公司经营产生重大影响。

    我们预计，公司2009年和2010年收入分别为1.48亿和2.01亿，净利润分别为0.45亿和0.76亿，每股收益分别为0.08元和0.14元，公司业绩将呈现快速增长局面，目前股票价格2009年和2010年PE将达到60倍和36倍，股票估值稍高。我们将继续维持公司评级"中性"。