新中基(000972)调研报告：红色产业09年更红

经过对新中基实地调研，我们主要认为09 年新中基有三方面变化，将实现较好增长

    一是2009 年番茄酱产量将有50%增长。同时公司可能适度增加大桶酱比重；继续调整法国普罗旺斯公司的产品结构，适度减少亏损的果蔬罐头产品和一些小包装番茄酱产品，这样公司利润率有望提高。

    二是预计2009 年榨季里中国番茄种植面积和产量都有大幅度上升，番茄产量增长30%。同时意大利等国番茄产量也有望比2008年增长，因此全球番茄酱价格可能出现回落，全年呈现两头高，中间低的态势，这对以一、四季度为主要销售季的企业来说可以获得更高的销售均价。

    三新中基调整了国内番茄供应基地，未来基地重点回归新疆，大约60%的番茄基地控制在兵团6 师中。公司参照国外大型企业与上游的关系模式，与6 师签署协议，以合同形式将番茄供应加以法律保护。同时通过与银行、农资的密切结合，将番茄种植各个环节控制起来，最终达到保值保量的番茄供给，为公司业绩增长奠定坚实基础。

    2009 年业绩预测

    番茄酱产量预计30 万吨，其中大桶酱销售比重增加到75%，为19.8—22 万吨。综合利润率提高。全年实现销售收入24 亿元，归属母公司净利润1.41 亿元，EPS0.33 元。目标价位8.25 元，给与增持评级。

    风险因素

    番茄加工企业的销售收入和业绩在一个会计年度的构成中第四季度几乎占一半。也就是说年初预测公司整体会计年度业绩存在着不准确的风险。