建峰化工(000950)：垮塌导致二化项目投产延后、不影响公司09年业绩

事件

    2009 年3 月23 日16 时左右，公司在建的二化项目施工现场内，施工单位中国第三化学建设工程公司搭建的造粒塔临时施工平台部分垮塌，截止21 时造成12 人死亡、2 人轻伤，事故原因正在勘查之中。

    影响点评

    我们认为该次垮塌事故的影响主要表现在以下三个方面：一是垮塌事故非化工生产安全事故，系施工单位第三化学建设工程公司责任，公司无须承担赔偿责任；二是垮塌对一化项目的正常生产经营不产生任何影响，不影响公司2009年业绩，我们仍维持前期2009年业绩预测0.80元；三是由于第三化学建设工程公司为本公司主要施工单位，预计该事故会推迟公司二化项目的投产日期，进而影响公司2010年业绩。

    盈利预测与投资评级

    综合考虑垮塌事故及普光气田提前投产等因素，我们预测公司2009-2011年的EPS分别为0.80元、1.11元、1.35元。由于西南地区其它气头公司检修或降低开工率时，公司一化项目仍能保持满负荷生产，且普光气田提前投产将提高公司未来二化项目气源保障率，给予公司18倍市盈率，一年内目标价14.4元，给予“持有”评级。

    风险提示

    1、 二化项目投产日期延后时间长于40天的风险。

    2、 天然气市场化改革导致2010年天然气价格大幅上涨的风险。