伊泰B股(900948)简评

伊泰公告08年业绩出色，高于市场的预期。08年每股收益增长91%至4.25人民币。我们预计，09-11年，公司的煤炭产量将分别增长28%、10%和5%。随着运营时间的加长，未来酸刺沟煤矿和铁路运输业务的盈利能力有望提升。我们将目标价由2.9美元上调至6.27美元，相当于10倍09年市盈率。我们维持对该股的买入评级。

    支撑评级的要点

    内蒙以外地区销量占总销量的59%,较07年的46%和08年上半年的48%有较大提高。今年，传统的铁路运输瓶颈问题有望进一步缓解，这将有助于平均售价的提升。

    公司还有一些待建煤矿，如600-800万吨的铜匠川煤矿，与酸刺沟煤矿一起，将较好地保证公司中长期的发展。

    随着运营时间的加长，未来酸刺沟煤矿和新建铁路的运输业务的盈利能力有望提升。

    评级面临的主要风险

    由于需求疲软，煤价处于下滑趋势，行业复苏仍需时日。

    估值

    在煤炭板块中，伊泰煤炭基本面相对强劲。该股目前的09年市盈率只有6.5倍，估值颇具吸引力。鉴于A股煤炭板块的平均09年市盈率为14倍，我们将目标价定为6.27美元，相当于10倍09年市盈率。我们维持对该股的买入评级。