启明信息(002232)调研简报:小荷才露尖尖角

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:蒋婷婷 日期:2009-03-17

打造汽车业IT 第一品牌:公司是汽车行业的IT 服务商,主要从事汽车业管理软件与汽车电子产品研发、制造及服务,在汽车业管理软件和车载信息系统两个领域位居国内领先。

    专业积累和地方资源打造竞争优势:汽车工业产品结构复杂,上下游供应商和服务商繁多,生产协调困难,管理信息化的难度大。公司借助一汽与外资的合作平台,逐步消化和掌握相关汽车电子技术,并推向产业化。除了一汽集团,地方政府也十分重视公司的发展,在系统集成、数据中心等业务方面给予了很大的支持。

    管理软件稳步发展:目前管理软件是公司利润占比最高的业务,2008年占到公司毛利的66%。公司的软件解决方案已经涵盖汽车产业链,软件收入中约2/3 是ERP、PDM 等核心制造和管理环节的系统,1/3 是面向上下游企业的销售管理系统。公司的软件业务约占一汽集团一年软件投入的20%。一汽集团于2006 年制定的“251”信息化项目在未来几年的项目结算将持续支撑公司软件业务的稳步增长。

    汽车电子有望迎来爆发式增长:近年来公司在前装车载产品的技术研发和产业化逐步成熟,一汽集团也积极推进前装车载系统的国产化。预计最快2009 年8 月份公司将开始供应奔腾和新宝来的前装车载系统,装载率可能达到20%~30%。2010 年将进一步推广到一汽旗下的其他品牌车系。

    盈利预测与估值:公司是国内领先的汽车行业IT 服务商,核心的管理软件和汽车电子业务规模尚小,在车载汽车电子国产化的背景下,公司成长空间很大。预计2009-2010 年每股收益为0.69 元,0.96 元,随着车载电子前装量的放量,公司业绩爆发性较强,给予“推荐”评级。