邯郸钢铁(600001)调研简报

1、公司2008 年报好于行业平均水平（很多公司业绩已大幅预减），预计1-2 月有小幅盈利，但随着钢价下跌，

    3 月可能面临亏损压力。

    2、前两月订单环比改善，但在2 月钢价下跌后，3 月份的订单下降很快，其中主要是板材订单下降明显。目前

    产能恢复到90%以上，仅停了一个300m3 的小高炉，不过由于最近钢价的再次下跌，公司正在考虑减产。

    3、原材料方面，进口长协矿比例达70%多，其中澳矿近60%、巴西矿30%、其他为南非矿。从1 月份开始，

    公司进口矿石价格为08 年合同基价的70%（待矿石谈判结束后再以实际价格结算）。从国内采购的铁精粉

    与矿山的长期协议占80%左右。焦煤主要是通过河北钢铁集团采购，目前基本维持在1200 元/吨水平，剩下

    20%从周边采购，价格跟随市场价格。

    4、08 年底，邯钢和邯宝铁矿石库存总计约400 万吨，其中大概2/3 为公司所有，今年4 月前后可完全消化。国

    内采购矿石、焦煤等库存处于正常水平，但外部进口的长协矿因为合同原因还是有滞后的增加，矿石总的平

    均含税价格小于1000 元/吨。

    5、产成品库存压力在减小。去年4 季度钢厂库存很难消化，今年1、2 月份产销率达到100%以上，消化了一些

    库存，但随着钢价下跌和订单减弱，后期可能库存可能有一定的压力。

    6、从未来一年看，受制于明显的产能过剩，钢铁行业盈利将处于周期底部，难有乐观表现。短期看，国内钢价

    的下跌是对产能过度恢复后产量过度增加的反映，重建平衡意味着部分企业将重新回到亏损而减产。

    7、短期邯郸钢铁的盈利和股价表现将受制于行业弱势的基本面，考虑目前的较低P/B 和唐钢系换股合并的因素，

    相对行业平均，公司仍具备较好的安全边际，维持增持评级。