美利纸业(000815):西部纸业龙头 后期想象空间强大

类别:公司 机构:第一创业证券股份有限公司 研究员:秦燕 日期:2009-03-11

美利纸业今日公布2008 年年报, 2008 年公司实现营业收入1,232,409,609.06 元,比去年同期增长14.34 %,实现营业利润63,949,017.60 元,比去年同期增长28.16%;实现净利润68,832,425.40元,比去年同期增长7.64%;每股收益0.43 元,同比增长7.5%。

    文化纸仍是公司主要收入和利润来源 公司2008 年全年,共生产各种机制纸25.15 万吨,同比增长7.61%,其中中高档文化用纸22.95 万吨,同比增长4.94%,板纸2.20 万吨,同比下降28.8%。

    白卡纸成为后起之秀 公司参股45.17%的中冶美利浆纸有限公司所属涂布白卡纸项目已于2008 年建成投产, 实现主营业务收入960,287,266.47 元,净利润99,604,823.09 元,美利纸业公司实现投资收益25,549,062.80 元。

    期间费用大幅上升 公司2008 年各项费用同比大幅上升,其中销售费用上升12.10%,管理费用大幅上升44.60%,财务费用增加值最大,增长99.2%。

    后期还有想象空间 中冶集团除中冶美利外,尚有四川莱山、贵州黔东南、河北香河等地的浆纸企业,同时还有控股的中冶美利浆纸公司的“林浆纸一体化”项目除中冶美利纸业之外的股权,该项目有30 万吨白卡纸和50 万亩速生林,所有资产有望注入上市公司,从而整合集团旗下所有的造纸业务。

    预计公司09、10 年的EPS 分别为0.56 及0.63 元,对应的动态PE 分别为17 倍和15.1 倍,给予“谨慎买入”的投资评级。