ST化建(600248)调研报告:背靠延长 主业增长

类别:公司 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:田东红 日期:2009-03-10

重组后主业变为化工石油工程施工

    重组之后公司'变更为 '陕西延长石油化建股份有限公司',主营业务转变成为化工石油工程施工。公司在陕西省是唯一从事石油化工建设的大型股份制企业。重组后,延长集团成为实际控制人。

    石油化工行业正处新一轮增长期

    中国石油化工建设行业正处于新一轮增长期。近几年,石油和天然气开采业、石油加工、炼焦及核燃料加工业和化学原料及化学制品制造业每年投资额都保持20%以上的增长幅度,08 年的投资总额近万亿。

    公司具有一定的优势

    化建公司是陕西省管理的唯一拥有“化工石油工程施工总承包一级资质”的企业。公司在石油、化肥、甲醇、PVC、烧碱等领域有多项业绩,积累了丰富的施工经验。是国内行业公认的“甲醇专业户”、“氯碱专业户”、“尿素专业户”,专业优势突出。

    延长集团的投资计划保障公司近几年的发展

    控股股东延长石油集团是国内拥有石油和天然气勘探开发资质的四家企业之一。延长集团将发展战略由原来的“油头化尾”调整为“油化并举”,深入拓展石油化工产业链,自06 ~10 年五年期间,延长集团石油化工类项目投资建设进入高峰期。延长集团的发展为化建公司带来了难得的发展机遇。

    预测及投资建议

    我们预计公司2009-2011 年每股收益为0.42 元、0.53 元和0.74元。按09 年20 倍PE 计算,合理股价应该为8.5 元,目前价值低估,给予增持评级。