华电能源(600726):机组利用小时降低

类别:公司 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:殷亦峰 日期:2009-02-27

电价调整弥补煤价上涨

    2008 年度公司全资及控股电厂完成发电量152.83 亿千瓦时,同比增长10.69%;上网电量完成141.19 亿千瓦时,同比增长10.49%;发电量和上网电量的增长主要是由于公司投资44,965万元拥有88.9%股权的齐热公司,2×300MW 发电机组已于2007年投产发电。机组利用小时完成4,914 小时,按可比口径同比减少537 小时。

    公司两次电价调整,分别从2008 年7 月1 日和8 月20 日执行,累计上调电价2.33 分/千瓦时。2008 年入厂标煤单价较2007 年上升33.75 元/吨(含税),售电收入利润率比上年增加1.33 个百分点。

    财务费用影响经营成本

    公司资产负债率较高,增加公司经营成本。由于齐热公司2007年末转入经营期、借款额度增加及近两年借款利率上调,导致财务费用63653 万元,较上年同期增加41.07%。净利润较上年减少78.42%,主要由于燃煤涨价导致发电及供热成本增加及财务费用增加所致。

    纯火电项目发展难度进一步加大

    由于受宏观经济减速、新增装机大规模投产等因素影响,发电设备小时将快速下降。因煤炭生产结构性和体制性矛盾影响,煤炭价格仍将保持高位运行。资本市场持续低迷状态,对企业市场融资带来难度。

    从区域市场形势看,随着东北地区大量新机投产,东北电网将出现供大于求,北电南送电量也将继续下降。2009 年黑龙江全年用电量将基本维持在2008 年水平,全省的电量增速和机组利用小时将呈现大幅下降的趋势,预计下降600 小时左右。

    煤炭市场仍存在一定的不确定性,煤电矛盾短时间内难以得到有效缓解。黑龙江地区煤炭价格横向比较仍处于低位,存在价格上涨的动力和要求,地区性、季节性供应紧张依然存在。

    公司独家投资的佳木斯热电厂2×300MW 机组建成投产后,年发电量约30 亿千瓦时,可实现热电联产集中供热面积971 万平方米,已通过试运行准备移交试生产。公司2009 年主要经营目标:发电量完成208.40 亿千瓦时(全资及控股电厂),主营业务收入完成61.52 亿元。

    彰武电厂新建工程是辽宁省"十一五"期间的重点建设项目,规划装机容量4×600MW 机组,一期建设2×600MW超超临界褐煤机组,是国内首家燃用褐煤的600MW 超超临界机组。一期工程的投资总额估算额为48.14 亿元,单位造价4012 元/千瓦,资本金占总投资的20%,公司股权比例为90%。华电彰武发电有限公司先期设立资本金3000 万元,公司按比例出资2700 万元,根据项目进度的需要,项目的注册资本金将增至9.63 亿元,目前尚属筹建期间。

    公司对华电能源牡丹江第二发电厂2×300MW"上大压小"热电联产工程项目投入资金46,455 万元,以代替目前正在运行的4×100MW 供热机组,目前主厂房至基础梁下,烟囱筒壁施工到顶,预计2010 年竣工投产。

    公司对华电能源哈尔滨第三发电厂集中供热热网工程投入资金4,413 万元,现已完成向呼兰区老城区管线敷设,全部改造完成后可实现集中供热面积4,767 万平方米。