川化股份(000155):08年报点评

类别:公司 机构:国元证券有限责任公司 研究员:张晓辉/周海鸥 日期:2009-02-20

08 年四季度出现亏损:08 年第四季度营业收入6.25 亿元,同比增长10%,净利润亏损2545.7 亿元。主要原因是天然气、电力价格上涨使产品成本增加,受金融危机影响,硫酸等产品价格急剧回落,公司下半年毛利率大幅下滑10 个百分点,以及公司对产品及原料确认了应计提存货跌价准备4111.5 万元。

    尿素收入小幅下降:08 年公司尿素产量达到70.04 万吨,创出新高,但尿素收入下降7%,主要原因是三聚氰胺产量的上升和下半年尿素价格的大幅回落。

    三聚氰胺和硝铵收入大幅增加:08 年公司三聚氰胺产量达到6.87 万吨,销售收入同比增长87%;硝铵销售收入增加1.6 亿元,同比增加93%。

    节能减排,降低成本:2008 年公司能源消费总量为81.71 万吨标煤,实现了18.32 万吨标煤的节能目标。完成了污染物减排任务,全年削减氨氮134.5 吨、COD383.49 吨。

    4 万吨亚氨基二乙腈项目正在按计划进行,亚氨基二乙腈为草甘膦原料,在染料、电镀、水处理、合成树脂等领域也有广泛的用途。项目完成后,有望成为公司的利润增长点。

    公司和泸天化同属四川化工控股集团控股子公司,2008 年由化工控股牵头策划重大资产重组未果,未来仍存在资产重组预期。

    预计公司09、10 年每股收益0.26 元、0.31 元,目前市盈率28,给予中性评级。