贵航股份(600523)动态点评:资产注入紧锣密鼓 波段机会随风飞舞

类别:公司 机构:长城证券有限责任公司 研究员:乔培涛 日期:2009-02-18

要点:

    业绩快报,乏善可陈:公司近日公布了2008 年业绩快报。公司08 年

    实现营业收入14.63 亿元,同比增长44.86%;实现净利润0.81 亿元,

    同比增长75.16%;EPS 为0.24 元,同比增长33.33%。公司盈利实现

    增长主要得益于08 年初完成了华阳电工和万江机电两公司的资产注

    入,使得公司盈利能力大幅增强。但是按照调整后报表计算公司净利

    润则降低7.99%,我们认为金融危机以来造成的汽车产业整体疲弱拖

    累了公司整体业绩。

    资产注入,再下一城:公司同时公告称,公司拟以8.03 元/股定向增

    发不超过11000 万股,共计8.833 亿元,用以收购大股东贵航集团旗

    下的风雷航空军械公司100%股权、天义电器100%股权和中航标公司

    100%股权。上述资产以航空配件及相关辅件制造为主营业务,08 年

    合计净利润为11049 万元,净利率11.72%,大于公司现有资产08 年

    8149 万元的净利润和5.57%的净利率。折合EPS 为0.48 元,增长100%。

    历史对比,波段层出:公司07 年之前以汽车零部件为主营业务,07

    年3 月至08 年1 月进行资产注入,收购华阳电工和万江机电两家公

    司,当时注入资产相对于原资产净利润增长130%,引起该股二级市

    场数次大幅波动,尤其是在07 年10 月以后市场持续疲弱的情况下该

    股逆势上涨一倍。我们对比了两次资产注入的基本情况,认为此次资

    产注入力度不亚于上次,预计也将会出现数次强劲的波段性投资机

    会。

    无量涨停,静待时机:如资产收购成功则公司08 年EPS 翻倍,达0.48

    元/股,按目前军工股35 倍市盈率计股价可达16.8 元,因此公司复

    牌后连日无量涨停当属意料之中,而且在市场回暖的大背景下公司股

    价还可能会有更高表现。但我们认为如果该股短期内股价涨幅过大,

    之后必然有调整过程,建议投资者关注调整后的交易性投资机会。

    风险提示:公司大股东拟注入资产良好,注资方案基本没有被监管机

    构否决的可能,但资产注入运作进度尚不确定,根据既往经验二级市

    场公司股价波幅较大,提醒投资者短期莫要盲目追高。