中兵光电(600435)：毛利率提升、费用率下降

盈利预测和评级

    我们认为公司转变主营业务方向以后，生产规模扩张很快，盈利能力也得到了提高。虽然未来军品销售量存在不确定性，但军品业务相比其它设备来说，需求基本稳定，而且公司的军用产品毛利率水平较高公司也一直打算在更广范围和更深层次上进行兼并收购，做大做强光电系统和地理信息产业，在军民两用技术领域实现新一轮扩张发展，我们看好公司的中长期发展前景。

    预计2009、2010年将分别实现营业收入为14.1亿和17.9亿，实现净利润1.86亿和2.10亿元，每股收益（没考虑转增股本和增发）为0.84元和0.94元。目标价25元，维持增持评级。