凤凰光学(600071)季报点评:需要提高产品附加值

类别:公司 机构:国盛证券有限责任公司 研究员:朱志勇 日期:2008-10-31

2008年第三季经营情况分析

    收入利润下降 对比2007年同期经营数据,在上半年收入和营业利润还略有增加的情况下,第三季度公司收入和利润开始出现较大幅度下降。公司主要业务是光学加工,终端产品主要用于手机、数码相机、投影仪等电子消费品且公司客户多是国际知名企业,受金融危机影响,消费下降,终端产品需求下降,公司产品需求下降难以避免。从而导致公司收入和利润的同比下降。

    毛利率下滑势头没有遏止 由于人民币持续升值和部分产品销售价格下降,今年来再加上成本的上升。公司制造业的整体毛利率持续下滑。按单季度数据对比,公司销售毛利率从2006年来持续下滑,逐年下降到目前的13.57%。目前依然没有看到遏止的趋势。公司毛利率的降低严重影响了公司的盈利能力以及业绩情况,虽然公司目前是国内光学加工的龙头、同时是世界前5 强的光学企业,但是产能、产量的提升没有有效转化成利润。如何解决这个问题,对公司业绩的提升很重要。

    经营业绩展望

    未来业绩难有大的起色 公司目前虽然在光学加工领域具有较大优势,但是主要从事光学加工,产品目前附加值不高,公司难有定价权。今年受上游成本和下游客户挤压,净利润下降较大,同时人民币升值对公司利润影响较大。虽然目前人民升值的趋势暂时趋缓,但是公司产品的需求也在下降,公司产品的毛利率下降趋势没有改变。我们认为公司未来业绩难有大的起色,公司未来需要解决产品附加值的问题,以提高产品的竞争力。

    业绩预测与估值

    以现有股本计算,我们预计公司08,09年的EPS为0.102元,0.107元。