银星能源(000862)季报点评：前三季度净利润同比增长198.90%

2008年1-9月公司实现营业收入2.56亿元，同比增长21.66%；营业利润为384.45万元，同比下降69.09%；净利润为2977.18万元，同比增长198.90%。第三季度营业收入同比下降1.77%至8474.24万元。摊薄每股收益为0.13元。公司预计08年全年净利润同比增长约60%，EPS为0.14元。

    自动化仪表盈利能力增强。由于自动化仪表毛利率提高，带动综合毛利率上涨。前三季度综合毛利率同比上升0.40个百分点至37.96%，其中第三季度综合毛利率上涨6.70个百分点至40.04%。

    归属母公司净利润大幅提高的原因是营业外收入提高。净利润增长的主要原因是公司将5971万元债权转让给宁夏王洼煤矿，使公司2008年营业外收支增加2592万元。公司营业利润大幅下降的主要原因是银仪风力发电贷款增加导致财务费用同比增加895万元。

    维持调节阀业务，开拓风电项目。公司作为国内调节阀龙头企业，其产品的国内市场占有率约为10%。公司位于我国风力资源丰富的宁夏自治区。国务院常务会议审议并原则通过《关于进一步促进宁夏经济社会发展的若干意见》，其中明确指出要发展风能、太阳能等可再生能源。公司持股50%的宁夏银仪风力发电公司是集风电开发、建设、经营于一体的公司，该公司于2008年6月完成了首台1MW风力发电机组样机的下线，并已在宁夏太阳山风电场并网发电试运行。在宁夏发电集团入主后，公司凭借区位环境优势，可利用风能资源多达500万千瓦，并借助三年的风电场建设与维护经验，公司已将发展风力发电产业作为未来重点业务。预计09年该子公司营业收入增长100%至4812万元。

    盈利预测与评级：公司的调节阀业务将保持稳定，风能发电业务拓展将维持公司业绩。由于公司营业外收入增加是一次性的，不具持续性，我们预计公司2008至2010年的EPS分别为0.14元，0.07元和0.10元，对应动态市盈率分别为38倍、73倍和55倍。维持公司"中性"评级。风险提示：传统能源价格的持续下跌抑制新能源的发展。