ST 盐湖(000578):依托盐湖资源优势的联合化工航母

类别:公司 机构:信达证券股份有限公司 研究员:郭荆璞 日期:2008-09-09

公司资产业务:

    公司前身为SST 数码,目前青海盐湖工业集团为公司主体。青海盐湖工业集团是中国大型钾肥工业基地,位于中国最大的干涸内陆盐湖——察尔汗盐湖,与子公司盐湖钾肥合并后将依托资源优势,成为国内首屈一指、国际领先的大型联合化工企业,产业链从单一的氯化钾扩展到十余种产品。公司主营业务将包括氯化钾的制造和销售、盐湖资源的综合开发利用业务,具备较强的持续经营和稳定的盈利能力。

    公司的竞争优势:丰富的资源、核心技术、市场地位;

    公司的竞争劣势:地理位置和气候导致扩张运输受限;

    投资风险:

    复牌后大跌,市场估值中枢下移造成股价大幅下跌;

    未来盐湖集团存在的主要风险包括:(1)钾肥行业景气下行;(2)技术瓶颈导致综合开发业务不能顺利开展或不能按期达产;(3)主要产品尿素、硝酸钾、碳酸锂、氯化镁等市场萎缩、销售价格低迷;(4)采矿权归属不明、价格大幅上升;(5)钾镁锂资源消耗过快等。

    盈利预测:

    预期08/09/10 年每股收益0.83/1.52/2.38 元/股,对应目前31.00元的股价,动态市盈率为38/20/13 倍。合理估值31.74 元/股。

    投资评级:

    给予公司“买入”的评级。考虑到与盐湖钾肥的合并仍存在较大不确定性,建议投资者谨慎对待。