澄星股份(600078)中报点评：产品价格飞涨下的业绩爆发

公司2008 年中报显示，报告期内，公司实现营业收入12.9 亿元，同比增长52.18%，实现营业利润2.27 亿元，同比增长285.49%，实现净利润1.67 亿元，同比增长296.20%。基本每股收益0.259元。

    分产品来看，磷酸仍然是主要的收入来源，占主营业务收入的55.5%，磷酸盐占36.3%，黄磷占7.1%。国内销售占55.5%，国际占43.4%。

    公司主营业务收入的增长在于产品价格的提高。自07 年末以来，磷化工相关产品价格大幅上涨。磷酸的价格也从不到4000 元涨到了超过8000 元。目前磷化工产品的价格处于一个僵持的阶段。我们认为后市很可能在目前这个位置小幅震荡。

    公司的产品磷酸盐不在出口限制的范围之内，而生产的磷酸全部达到了不受出口限制的食品级磷酸的标准。因此在国家对部分磷化工产品征收高额关税的情况下，公司出口并没有减少，反而同比增加了54.89%。

    下半年临时关税政策到期后国家肯定会出台新的措施。我们认为限制出口仍然是国家政策的基调，因为目前国内磷肥的价格仍然居高不下。国家会不会把征收特别关税的范围扩大到磷酸盐和食品级磷酸目前无明确的结论，我们认为可能性性不大，但不能排除。

    我们维持澄星股份08、09 年每股收益分别为0.573 元和0.678 元的盈利预测。对应目前股价15 倍和12 倍市盈率，维持“谨慎推荐”评级。