国际实业(000159)半年报点评:净利润增速加快

类别:公司 机构:天相投资顾问有限公司 研究员:—— 日期:2008-08-12

2008 半年报显示,公司实现营业收入4.46 亿元,同比增长93.6%;归属于母公司净利润0.79 亿元,同比增长417.8%;

    对应摊薄后EPS 为0.33 元,略高于我们的预期。

    煤焦化业务已成为公司的主要盈利点。公司中报显示,1-6月份公司煤焦化业务完成营业收入4.33亿元,占总收入的比重由去年的78.9%提高到97.1%,比重的大幅提高使得煤焦化业务已经成为公司未来最为主要的业绩增长点。虽然公司房地产业务上半年有所萎缩,仅完成收入950万元,同比下降了21.4%,占比也由去年的5.3%下降到2.1%,但是考虑到公司存货中,房地产开发成本和产品仍然高达3.1亿元,因此可以判断公司今年房地产收入和占比仍然会相对稳定。

    业绩出现大幅上升主要由于煤焦化产品价格均出现了较快增长。受上半年焦炭销售量和价格均上升影响,公司焦化业务的营业收入和毛利率有所提高,其中,公司焦化业务毛利率因焦炭价格上涨而提高了12.8个百分点,达到47.6%。公司焦化业务的发展对上半年业绩的增长形成支撑。

    未来几年的焦炭和煤炭产量仍将保持快速扩张的趋势。资料显示,公司决定对现有“一期50 万吨/年清洁型捣固焦炉”进行改扩建,增加两座2*20 孔焦炉,如果该扩建项目如期于本年第四季度投产,即可增加公司焦炭产能20万吨/年。

    虽然公司根据焦化项目建设与公司原煤生产匹配运行的规划,使得通过非公开增发投向的70万吨/年捣鼓焦项目尚未开工建设,但是考虑到公司目前已和潞安集团达成框架协议,由后者将公司目前9万吨/年的察尔齐矿改扩建为90万吨/年,将会更加有效地保证公司原料煤供应,因此,公司70万吨/年捣鼓焦项目仍然有望于今年末或者明年初上马,预计2010年底投产,届时公司焦炭产能有望实现翻番。

    预测2008、2009年和2010年公司EPS分别为 0.67元、0.84元和1.10元;考虑到公司未来新建项目较多,如果预期顺利投产,则盈利高增长可以预见,因此我们继续维持公司“增持”的投资评级。

    风险提示。新建项目不达预期,其他系统性风险。