升华拜克(600226)调研简报:战略重塑 一流的兽农用药生产企业正在诞生

类别:公司 机构:东海证券有限责任公司 研究员:袁舰波 日期:2008-07-23

盈利预测及估值

    公司今年的业绩增长主要来源于草甘膦、乙酰丙酮的价格上升以及青岛易邦业绩的快速发展,明年的业绩提升主要来源于M-4、青岛易邦、锆业以及其他兽农药价格的稳步回升。 我们认为,公司是我国兽农药生产的龙头企业,在技术和市场上均拥有领先的优势。公司的主要产品具有低毒、高效的特点,符合未来产业升级的要求,具有很大的市场潜力。公司目前正在实施战略重塑,做大做强兽农药主业,这将对公司核心竞争力的提升起到至关重要的作用。同时,公司也正在采取各种措施,确保从原料药向制剂化的转变获得成功。

    基于上述分析,结合近期市场的状况,我们认为公司目前合理的目标价 位应为16.00元,对应09年EPS的市盈率为25倍,首次给予"买入"评级。

    风险提示

    草甘膦、乙酰丙酮等药品的价格波动比较大,可能低于预期。M-4的销售可能达不到预期。