西仪股份(002265)新股询价报告：上下游共同挤压下的发动机连杆优势企业

定价结论：

    根据我们的盈利预测，公司08，09年的EPS按发行后股本计算分别为0.10、0.13元。我们给予公司2007年摊薄每股收益25倍PE为询价依据，建议网下询价区间为2.20-2.75元。按照2008年每股收益25倍估值，其合理价值区间为2.5元左右。

    主要成长性

    公司部分产品服务与国防军工，毛利率明显高于其他产品。未来增长比较确定。

    公司通过募投项目引进全自动的生产线，提高劳动生产率。提高毛胚精度，提高成本优势和质量优势。未来有望进入更多的合资轿车厂商配套市场。产品品质将大大提升，产品单价高于目前产品，毛利率水平也将维持在较高的水平上。

    主要风险

    行业下滑风险。汽车行业的景气程度直接影响到公司产品的销售情况，公司存在依赖汽车行业发展的风险。

    募投项目难以进入主流厂商的风险。公司募投项目技术较现有技术水平高，投产之后目标市场将高于现有市场，未来能否进入国内合资汽车厂商，仍未有把握。

    盈利能力下滑的风险。公司主要原材料为合金，目前原材料成本仍然处于上涨中，原材料成本的不断上升将不断压低公司的毛利率水平。汽车生产商向上游配套商的挤压也将逐渐加剧，以共同承担原材料上涨的影响和整车价格下滑的风险。公司面临上下游共同的挤压，未来维持毛利率水平十分困难。

    向其他业务扩展的风险。公司计划在数控机床等领域进行拓展。但公司在该领域并无技术优势和行业经验，贸然进入会面临较大的风险。