福成五丰(600965):牛肉价格已趋稳 业绩超预期增长可能性甚微

类别:公司 机构:中国国际金融有限公司 研究员:袁霏阳 日期:2008-07-22

上半年业绩预览

    公司预告08年上半年净利润将同比增长50-100%,业绩增长主要源于鲜奶价格上涨和产奶率提升,以及牛肉价格同比大幅上涨。

    重申"减持"评级

    公司牛肉业务主要原料(架子牛)价格是从07年初开始上涨,而产品(牛肉)价格是从07年下半年开始补涨,因而带动公司08年盈利大幅回升。但近期牛肉价格已经趋稳,而且从5月份起国内原奶价格亦出现回调,从而使得公司08年盈利超出我们现有预期的可能性很小。考虑到猪肉价格回调势必会抑制牛肉价格未来表现,而且牛奶业务盈利贡献率目前仍不足15%,因此明后两年公司盈利同比滞胀的可能性依然很大。基于08年依然高达47倍的预测市盈率水平,我们维持"减持"评级。