红星发展(600367):业绩预增但也面临不少困境

类别:公司 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:李国洪 日期:2008-07-07

1.事件

    公司近日公告,经贵州红星发展股份有限公司财务部门初步测算,预计2008年上半年实现净利润较2007年同期增长50%以上。

    2.我们的分析与判断

    公司07年中期归属于公司股东的净利润为26154863.28元,因此08年中期每股收益0.135元左右。实际上公司08年一季度利润就应该体现较好的增长,但今年一季度受南方冰冻灾害的影响,抵消了硫磺价格上涨带来的盈利增长,并导致业绩与上年同比出现下降。进入今年第二季度以来,国内外硫磺市场供不应求的局面仍然继续,价格不断上涨,公司紧跟市场行情上调售价,盈利水平也有较大上升,并成为公司本期利润增长的主要原因。

    虽然硫磺前景看好,但公司主力品种钡盐、锶盐(占公司无机盐50%),由于应用在传统的CRT电视玻壳领域,前景并不乐观。传统CRT电视产业延续着被LCD、PDP等平板电视冲击的态势,CPT玻壳行业也随之渐趋萎缩,特别是国外玻壳厂商陆续并停并转,国内玻壳企业大部份时间也在消化库存,开工不足,许多企业或亏损经营或退出市场,大幅地减少了钡盐、锶盐的需求量,同时也最大程度地限制了公司产品价格上涨空间,直接影响了公司无机盐产品的利润水平,加大了公司应收帐款的风险。另外,公司无机盐、锰盐等产品都面临上游原材料、能源价格愈来愈大的上涨和采购难度日益加大的压力,增加了产品生产成本,降低了产品的盈利性。

    3.投资建议下调评级至中性

    我们预计公司08年业绩0.30元,09年业绩0.34元,目前股价相当于08年29.6倍,09年26.1倍市盈率水平,仍不便宜,股价上升空间较小,特别是公司钡盐、锶盐业务面临缩减,故下调评级至中性。