伊立浦(002260):转战国内市场的小家电龙头企业

类别:公司 机构:国都证券股份有限公司 研究员:姜瑛 日期:2008-07-03

询价结论:

    我们预计公司08-10年每股收益为0.39、0.55和0.74元,公司二级市场的合理价格为9.75-11.7元,建议询价为8.13-9.36元。

    主要依据:

    1、公司是一家从事电饭煲、电烤炉、电压力锅等厨房及家用小电器产品研发、生产和营销服务的企业。

    2、公司是目前中国最大的电饭煲、电烤炉生产基地之一,电饭煲出口连续三年全国排名前二位,其中在出口量最大的美国市场连续三年排名第一,在出口价格最高的日本市场2007年排名第一,电烤炉连续三年占据美国市场主导地位。

    3、公司拥有众多稳定的高端客户,公司与三洋、东芝已结成战略合作伙伴关系,为日本三洋小规格电脑电饭煲产品在中国大陆地区唯一的合作伙伴,及日本东芝电饭煲、电磁炉、电煎板、电热水瓶等合作产品在中国大陆地区唯一的合作伙伴。

    4、公司的产品生产模式较为先进,不仅仅是简单的OEM代工模式,而是以产品附加值相对较高的ODM和MDM模式为主,这种生产模式使得公司的产品更贴近市场需求,产品销售毛利率较高,同时提高了公司的抗风险能力。

    5、公司管理层对公司的战略定位较为准确,由于美国市场政策扶持力度下降、人民币升值幅度较大,公司逐渐将毛利率较高、市场较为稳定的日本市场和国内市场作为拓展的重点,目前已经初见成效,未来将成为公司业绩增长的重要推动力。

    风险提示:

    公司可能面临以下风险:1、产品出口下降的汇率风险;2、贴牌生产模式的风险;3、偿债能力不足的风险。