宏达股份(600331):灾后恢复进度超预期

类别:公司 机构:华泰联合证券有限责任公司 研究员:叶洮 日期:2008-06-25

宏达股份于2008 年6 月24 日晚间发布关于灾后恢复生产的进展公告,这是自“5.12”汶川地震以来,公司第3 次发布此类公告。到目前为止,公司在地震中遭受直接经济损失约1.6 亿元。

    根据历次公告:1、子公司金鼎锌业未受任何影响;2、子公司四川宏达有色未受地震影响,于5 月21 日恢复正常生产;3、子公司绵竹川润化工于6 月5 日正式恢复生产;4、截至6 月23 日,本部磷酸氢钙恢复70%产能、硫酸恢复80%产能、氧化锌恢复80%产能、锌冶炼恢复20%产能。

    本部磷化工、有色金属生产基地的其它装置,以及子公司安县化工尚未恢复正常生产。其中最主要的是磷铵产能和本部80%的锌冶炼产能,然而以公司公告的灾后恢复进度来看,我们值得持乐观预期。

    公司本部锌冶炼产能约为10 万吨,由于矿山自给不足(金鼎自产的精矿运输距离远、而甘洛正逐步提高精矿产量)而一直维持着较低的产能利用率;

    因外购精矿冶炼锌长期处于微利,而现在已处于亏损状态。根据我们测算,现已恢复的20%冶炼产能,刚好足够冶炼来自甘洛的自产锌精矿,其余冶炼产能暂不恢复并不能构成明显不利影响。

    我们维持08、09 年每股收益0.87、2.22 元的预测。考虑51%金鼎股权的资源量价值后,宏达股份的合理价值应为42.38 元/股,维持“增持”评级。