*ST黄海(600579)年报点评：债务重组助公司扭亏

2007年年报显示，公司全年实现营业务收入16.4亿元，同比增长59.18％；实现利润总额0.22亿元，同比增长112.78%；实现归属上市公司股东净利润0.22亿元，同比增长112.78%；实现每股收益 0.087元，同比增长112.77%，扣除非经常性损益后每股收益-0.37元，07年公司不分配也不转增股本。

    轮胎业务有所增长：公司年报显示07年公司实现全钢胎100万套，同比增长了38.3%，实现半钢胎150万套，同比增长29.5%，主营业务收入同比增长了61.15%，公司06年底收购了黄海集团的第二轮胎厂半钢子午胎生产线，致使公司的主营业务收入增长，公司计划08年生产和销售半钢胎180万套，同比增长20%。

    债务重组增加公司的业绩。公司07年实现营业外收入1.1亿元，06年仅为8万元，其中债务重组利得1.09亿元，占比营业外收入99.6%，营业外收入大幅增长主要是因为青岛市政府批准免除公司亚洲开发银行青岛轮胎开发项目1241.7万美元贷款中青岛市财政局代为偿还的10177万元的人民币债务，债务重组的收益计入公司07年的损益。公司营业外收入为公司贡献EPS约为：0.43元，扣除非经常性损益后每股收益-0.37元，债务重组的收益为公司07年业绩扭亏的最主要原因。

    工业园搬迁项目为公司未来发展提供支撑：公司年报显示未来将分两步发展，一是将本部的全钢胎生产线全部迁入工业园，并在08年达到年产180万套全钢胎的生产能力，然后在根据工业园半钢胎建设项目的建设情况再择机搬迁本部的半钢胎生产线，并达到年产300万套半钢胎的生产能力，第二，在工业园内新建150万套全钢胎，300万套半钢胎的项目，预计09年底完成。其中中国化工将注入一定的项目建设资金，若项目进展的顺利在09年底的时候公司可具备330万套全钢胎的产能和600万套半钢胎的产能。 新建的产能预计可为公司增加年收入28亿元。

    风险及评级：公司属于轮胎行业易受天然橡胶等主要生产原材料价格波动的影响，公司与供应商的债务纠纷所形成的或有债务可能会对公司的正常经营产生一定的影响，公司的技改搬迁项目是否可以按时达产仍具有一些不确定性， 预计公司08，09，2010年EPS为：0.12，0.25，0.39元，给予中性的投资评级。