航天通信(600677)：军工产业整合带来机遇

唯一拥有导弹总装系统的上市公司：公司军品制造业务主要是近程轻型防御导弹武器系统的研发、制造，以及军用通信设备制造。该项业务近几年来增长较快，毛利率稳定并有小幅增长。公司拥有4个军工企业，未来几年，预计还会有相关军工资产注入。

    经营状况恢复稳定：2007年上半年，公司实现销售收入13.96亿元，比去年同期增长了22.83%，其中军品制造业较去年同期增长了6.39%。公司实现净利润4.22亿元，其中，拍卖子公司成都航天通信设备有限责任公司的原厂区土地获得收益3.76亿元，获得美欣达可售流通股出售收益3415.76万元。2007年12月，公司发布业绩预增公告称07年公司净利润将在5.5亿元以上。

    风险提示：公司前任董事长陈鹏飞在任职期间,低价出卖国有土地、侵吞国有资产、挪用公款造成数亿元巨额损失。2007年11月6日，财政部公布了《中华人民共和国财政部会计信息质量检查公告（第十三号）》，称："航天通信控股集团股份有限公司2003年至2005年划出资金通过其他单位进行周转，虚增利润3110万元。"07年下半年起，公司在航天科工集团的支持下，进行了积极有效的资产重组，公司业绩有所好转。但目前公司产业结构调整、资源的整合优化与预期的目标尚存在距离。

    盈利预测:不考虑资产注入等问题，预测07、08、09年每股收益:1.71,0.32、0.35元，给予"中性"评级。