中捷股份(002021)公司点评:下游投资增速放缓影响业绩预期

类别:公司 机构:国金证券有限责任公司 研究员:张仲杰/董亚光 日期:2008-02-01

点评:

    由于出口退税率的下调对下游服装行业存在负面影响,服装行业固定资产投资增速开始放缓,加之银根紧缩,使部分中小服装企业难以为继,公司主营业务收入的增长低于预期,公司利润的增长部分依赖于非主营收入。

    从07年1-11月份纺织服装行业指标变化情况分析,行业销售额在保持一定增速的同时,应收账款增加,固定资产投资增速放缓,亏损企业数量也所有所增加。

    缝纫机制造在机械行业属于中等技术水平,总体上还是比较适合中国目前的加工水平,我们认为中国作为服装制造大国,正在由量的扩张向质的提升转变,中小企业可能受到更大的冲击,从而为中捷股份这样的国内龙头企业带来新的并购机会。

    我们依然看好中国期货行业的未来发展前景,中辉期货在给公司带来投资收益的同时,也使公司具备了分享这一行业增长的契机。

    我们估计下游服装行业08年处于调整状况,09年有望相对稳定,谨慎起见,我们调低公司08、09的的每股收益至0.432元、0.538元,鉴于公司未来并购业务带来的增值预期,维持“买入”评级。