锌业股份(000751)预亏点评

2007 年四季度锌价出现快回落：2007 年在基本金属中，锌价下跌44%，跌幅最大。尤其是从10 月中以后，锌价出现了较为快速的回落。11 月均价相对于10月环比下降接近15%。短期内暴跌对公司的正常生产经营影响很大。原料锌精矿成本较高：

    公司到目前为止没有自己的矿山，因此也要受到矿原料的制约。公司在第四季度生产用锌精矿大部分是在前期购入的，因此原料成本较高。我们认为这也是导致四季度巨额亏损的原因。预计四季度锌锭产量环比下降：

    在锌价下跌，以及原料锌精矿紧张的情况下，12 月份国内锌冶炼厂开始减产。预计公司四季度锌锭产量环比有所下降。我们认为四季度是公司底部，今年一季度开始情况会逐步好转。一季度国内运输紧张，锌精矿供应紧张，都会导致锌锭产量的下降，这对锌价有利。

    评级调低为中性：短期内我们认为市场有可能对预亏作出过度反映。下调评级为中性。预计2008 年会扭转亏损局面。