宁波海运(600798)深度报告:运价大幅提升 估值相对偏低

类别:公司 机构:招商证券股份有限公司 研究员:罗雄 日期:2008-01-07

08 年业绩快速增长明确。在海运业务高度景气的带动下,预计07-09 公司收入复合增长达到30%、净利润复合增长超过50%, 全面摊薄后EPS 分别达到0.35、0.62、0.79 元。

    合理估值15.64 元-17.52 元,给予推荐-A 的投资评级。对公司海运和高速公路业务,分别采用PE 和DCF 方法估值,(1)海运业务每股价值13.64-15.5元。按照08 年增发后EPS 的22-25 倍估值,公司海运业务的估值水平在13.64-15.5 元/股。按照08 年A 股市场航运企业市场平均25.35 倍测算,则公司海运业务的估值水平在15.73 元/股;(2)高速公路业务价值每股价值2.02 元。根据中交公路规划设计院对公司所属路段车流量和费率的预测,采用DCF 估值,高速公路项目的价值在2.02 元/股。公司目前股价明显偏低,给予推荐-A 的投资评级。