上柴股份(600841)事件点评：尘埃终于落定 未来值得期待

由于上柴股份的原控股股东上海电气系在香港上市的公司，因此相关股权的转让无法按传统的国资无偿划拨的模式进行，同时须得到股东大会的同意，因此整体进程一拖再拖。不过在历时4 个多月后终于尘埃落定，而且定价基本上以净资产作为依据，应该说结果还是在预料之中的。

    之前的相关分析报告已经明确告诉投资者，用不到10 亿元是无法建成一家象上柴股份这样规模和影响力的柴油机制造企业的。此次顺利转受让上柴股份的控制股，对于上海汽车而言，将可以大大缩短和减轻其发展商用车时对于发动机的投资压力和时间进程，快速地拥有了自主品牌的发动机制造能力，有利于构建上海汽车商用车核心零部件体系，满足公司商用车业务全面发展的需要。而对于上柴股份而言，将由目前专注于工程机械发动机市场转为工程机械和汽车发动机两大市场并举，整体竞争能力将得到极大的提升，前景一片光明。

    此外，虽然目前上海汽车与意大利菲亚特合资设立有上汽菲亚特红岩动力总成公司（简称：上汽动力），上海汽车持有其30%的股权，未来有可能形成同业竞争。但也正是因为如此也给市场提供了一个整合的投资机会，那就是未来上海汽车极有可能将这部分资产注入到上柴股份这一平台中去，以实现发动机资产的一体化经营运作。从时间的角度看，上汽动力要到2009 年才能建成投产，而且初期可能会有一定的亏损，因此其暂时在体系之外进行“孵化”，对于上柴股份而言也是一件好事。更为重要的是，目前上柴股份A 股，特别是流通A 股的比例偏低，因此如果今后以定向增发或公开增发的形式进行整合，一方面可以有效扩大上柴股份A 股的比例，另一方面也将使得上柴股份车用发动机的制造更加全面、完整。因此维持对上柴股份“谨慎增持”的投资评级不变。