大众公用(600635)投资价值分析报告：公用事业带来财富 金融投资创造价值

我们认为大众公用可以看作是一家综合性股权投资公司，投资领域涵盖从燃气、交通、水务等市政公用板块到金融领域。

    公司对市政公用产业的投资主要有：大众燃气、大众交通和嘉定污水处理；这块投资为公司发展提供了稳定的现金流。

    公司对金融产业的投资主要有：新世纪基金、大众保险和深圳创投等；这块投资有望在未来为公司持续提供较高的投资收益。

    从公司股权投资的布局来看，我们认为公司未来清晰的发展路径是：市政公用投资作为稳定成长的现金牛，而对证券、保险、基金和VC 的布局在市政公用投资现金流的支持下图谋更大的发展。

    根据盈利预测模型，预计公司2007-2009 年EPS 分别为：0.195 元、0.292 元和0.342 元。

    预计公司2007-2009 年销售收入分别为2827.63 百万元、2849.40 百万元和2877.62 百万元；同比分别增长19.69%、0.77%和0.99%。

    预计公司2007-2009 年归属母公司所有者的净利润分别为243.44 百万元、364.44 百万元和426.52 百万元；同比分别增长8.61%、12.79%和14.82%。

    对于估值，我们分别采用市盈率法和市净率法，得到公司合理价值区间为18.72-22.15 元；当前股价为17.17 元，考虑到公司及其投资的深圳创投集团具备隐蔽型资产公司的特征，给予买入评级。