利达光电与成飞集成申购建议：首选利达光电

此次招股的两家公司都是业内龙头企业，并且所处行业面临广阔的成长空间，均值得投资者关注。比较而言，利达光电的产品以出口为主，在人民币加速升值的背景下需要应对汇率变动风险；因此从基本面上我们更看好大股东势力雄厚的成飞集成，公司的出口业务处于拓展期，其国内业务受到消费升级、产能转移的快速拉动，订单饱满，有望在08开始高速增长。

    网上申购建议：此次两只新股网上募资4.18亿元。结合发行规模及近期申购情形判断，预计申购资金规模达到16000亿元。

    值得关注的是，随着近期行情走弱，中小板新股上市首日涨幅逐步走低。11月13日上市的云海金属，以100.6%的涨幅创下了小盘新股（首日上市股本在5000万股以下）上市首日涨幅下半年以来的新低。新股上市表现趋于理性，这是我们在考虑新股上市定位时需要纳入的因素。预计上市首日，成飞集成均价为22元，对应55倍的08年PE；利达光电的均价为12元，对应40倍的08年PE。不过，由于利达光电发行市盈率较低，因此其首日涨幅高于成飞集成。

    根据我们的模拟，利达光电的申购收益率为0.038%，高于成飞集成的0.03%。建议投资者优先考虑利达光电。

    网下申购建议：从近期三轮网下申购来看，平均中签率依次为0.33%、0.31%和0.26%。此次两只新股的网下募资额合计为1.04亿元。综合考虑融资规模及近期申购情况，预计申购资金在450亿元左右，平均中签率在0.23%。

    对于两只新股上市三个月后的定位，预计成飞集成为17元，对应43倍的08年PE；利达光电为9.5元，对应32倍的08年PE。模拟测算表明，申购利达光电有望获取较高的收益率（0.21%）。建议首选利达光电，次选成飞集成。