中水渔业(000798)调研快报:远洋渔业旗舰 未来发展存机会

类别:公司 机构:东海证券有限责任公司 研究员:—— 日期:2007-11-09

目前公司是远洋捕捞作业的唯一一家上市公司,一定程度上肩负着国家海洋发展的战略布局任务。公司大股东是国资委直接管理的中央农业企业--中国农业发展集团总公司,总公司直接持有中水渔业25.36%股权,直接、间接持股合计59.18%。因此中水渔业的发展,很大程度上也取决于集团总公司的战略部署。中农发集团作为全国规模最大、综合性、国际化的国有中央农业企业,做大做强是国资委的要求,也是集团公司的战略构想。因此推进企业改革,进一步调整优化产业结构,合理配置资源,提高核心竞争力,是中农发集团必由之路。中农发集团的三大产业构成中,远洋捕捞及农业资源开发位列第一。远洋捕捞业在集团业务中占据重要地位,未来的资源整合也变得顺理成章。

    公司计划扩大金枪鱼钓船数量,提升金枪鱼捕捞比例,增强盈利能力。目前公司投入生产作业的主力渔船有25条,其中17条是金枪鱼钓船,6条鱿鱼钓船,两条补给船。金枪鱼钓船主要部署在南太平洋的斐济;鱿鱼钓船主要是在南美的阿根廷,主要作业渔场为阿根廷、秘鲁渔场。公司新近计划用剩余募集资金建造6条金枪鱼钓船,增强金枪鱼钓作业能力。

    公司持股的中农发药业,其黄冈生产线生产国家一类新兽药喹烯酮,生产正日渐正常。喹烯酮作为饲料添加剂,具有抑制有害菌、保护有益菌,促进蛋白质同化,促进生长发育,提高饲料转化率的作用。并且具有无毒、无残留、无配伍禁忌、无抗药性特点。综合功效优于喹乙醇。但就目前国内市场的状况来看,仍有多家兽药企业的仿制品在市面上销售,销售价格低至80元/公斤,市场竞争激烈,这也使得公司08年以此产品提升盈利的愿景会存在困难。

    外延式增长或许会成为中水渔业强大主业的主要路径。中农发旗下另一块远洋捕捞业资产,为中国水产总公司。水产总公司远洋捕捞作业,以西班牙拉斯基地为作业指挥中心。国家多位领导人包括国家主席胡锦涛、国务院总理温家宝都曾视察过拉斯基地。中国水产总公司捕捞作业与运输补给配套完备,自成体系;拥有各类捕捞作业、运输补给船只250多艘;在大西洋、印度洋、太平洋、南极等 海域作业;主要捕捞品种为金枪鱼、硬体鱼、软体鱼、甲壳类等;年捕获量达10万吨,年收入接近20亿,净利近1.5亿元,规模几乎是中水渔业的十倍。由于其作业多数采用拖网捕鱼,渔获基本为底层鱼类,其销售价格较高。而作为中国渔业外交的代表,国家在各方面都对中国水产总公司给予高度的关注及支持。其每年享受的政府补贴就将近有6000万元,而中水渔业每年能享受享受到的政府补贴大致1000、2000万元左右。如果此资产能择机注入上市公司,中水渔业将发生实质性的变化。

    风险提示

    柴油价格的大幅上涨,成为中水渔业盈利的最大制肘。目前中水渔业最大的经营困难是,柴油价格的大幅上涨,导致柴油成本已占总成本的50-60%。由于燃料价格的大幅提高,致使国内从事海洋捕捞作业的各主要渔业公司,几近面临亏损的局面。