广百股份与新嘉联申购建议

类别:公司 机构:国都证券股份有限公司 研究员:张翔 日期:2007-11-08

此次招股的两家公司优劣势都十分明显。广百股份在广州市激烈的行业竞争中具备明显优势,受益于消费升级的良好行业背景,但从业绩增长预测来看,继2007年快速增长48%后,2008年与2009年只能实现19%和13%的增长,可见其成长性十分有限;新嘉联作为行业龙头,2004年、2005年及2006年受话器产品的销售量和出口创汇额均列为国内同行业第一名,预测数据显示,09年公司收入有望较07年增长82%,而毛利率只是从26%小幅下降至24%。其成长性还算不错,但是,对于这样一家以出口为主的企业来说,未来一旦人民币加速升值,将带来较大的负面影响。

    仅仅从基本面上对比,我们不认为哪家公司更具吸引力。但考虑到新嘉联的行业属性、成长性及较小的发行股本,预计申购资金对其兴趣稍为大一些。

    网上申购建议:由于申购粤传媒和华天科技的资金将于11月9日解冻,因此对于11月8日广百股份与新嘉联合计5.35亿元的网上发行,申购资金主要来自解冻于海德控制与全聚德的资金。考虑到近日市场波动增强了投资者把握无风险机会的愿望,我们预计申购资金规模将达到14000亿元。

    根据我们的模拟,新嘉联的申购收益率略高于广百股份,优势并不明显。但同时考虑到其首日涨幅很可能高于我们的预测,投资者可优先考虑新嘉联。

    网下申购建议:此次两只新股的网下募资额合计为1.34亿元。预计本轮申购的资金在700亿元左右。

    由于我们不认为哪家公司更具优势,因此建议机构投资者依两家公司的融资额按比例进行分配。