中捷股份(002021)公司投资快讯:预计全年业绩增长40%

类别:公司 机构:国金证券有限责任公司 研究员:张仲杰/董亚光 日期:2007-10-24

公司公布07 年三季报:实现销售收入647 百万元,净利润61 百万元,每股收益0.28 元(本次增发前)。

    公司本部销售情况:平缝机23 万台,曲缝机销售1.4 万台,包缝机4.5 万台,绷缝机0.6 万台,特种机0.65 万台。前三季度完成我们预计全年销售总额的70%,经营情况符合我们的预期。

    主要机型毛利率变动情况

    平缝机、特种机和包缝机的毛利率水平与我们的预测大致一致,保持在25%、40%和28%的水平,这三种机型占主营业务的比重72%,基本可以保证全年毛利率26%的水平。

    曲折缝机和绷缝机的毛利率水平大约下滑4 个百分点,绷缝机毛利率原来高达34%,市场成熟后逐步下降也是缝纫设备行业的正常现象,绷缝机和曲折缝机占销售总额的比例合计约为12%,毛利率下降对业绩影响较小。

    从近2 年情况看,公司一般第四季度的销售额要高于第二、三个季度,我们估计公司07 年四季度的销售额260 百万元左右。

    我们预测2007-2009 年公司主营业务收入分别为924、1,185、1,586 百万元,净利润分别为97、142 和202 百万元,对应EPS 分别为0.4、0.585和0.832 元。

    按照08 年30 倍PE,结合DCF 估值,我们认为公司未来6-12 个月的合理股价为17.55—19.02 元,10 月22 日收盘价14.88 元,尚有20%左右的空间,维持“买入”投资评级。