华神集团(000790)：三季度减亏

维持“推荐”评级

    在一般情形的假设下，我们预测华神集团2007 年、2008 年和2009 年的EPS 分别为0.03 元 、0.19 元和 0.55元，维持“推荐”评级。从绝对价值的角度，我们认为目前华神集团合理的价格波动范围是15-25 元。如果利卡汀的销售情况稳定向好，或公司采取聚焦医药主业的行动，将有利于进一步提升公司价值。

    从相对价值的角度看，华神集团的价格同其它有一类新药的公司相比，仍有上升的空间。因为利卡汀和猪伪狂犬病疫苗已上市，而OXLDL 检测试剂盒只需完成换证即可面市。同那些新药上市遥遥无期的公司比，华神集团的投资风险主要在经营层面，而非研发层面，因此其折现率相对较低。