双环科技(000707)跟踪报告：基本面未改 投资价值仍在

目前公司生产经营正常，煤气化装置平稳运行，该项目的正常运转使得联碱的成本每吨降低约500 元，对公司的净利润产生了较大幅度的提升。

    纯碱和氯化铵是公司的主营产品，也是公司主要的利润来源。近期，纯碱价格稳中有升，本月价格相对上月小幅上涨，每吨纯碱上涨了50 元左右,07 年和08 年每股收益分别可提高0.018 元和0.052 元。未来纯碱的价格依然会保持稳中有升的态势。氯化铵的价格近期依然保持平稳，本月价格与上月基本持平。

    湖北宜化下属子公司贵州宜化在重庆投资的60 万吨联碱项目与双环科技形成潜在的同业竞争，为解决同业竞争问题，宜化集团在双环科技2007 年4 月27 日公布的《湖北宜化集团有限责任公司详式权益变动报告书》中承诺在重庆宜化投产后，以合适的方式整合湖北宜化和双环科技的联碱项目。我们认为该项目注入双环科技是合理的，有利于保护宜化集团和双环科技的利益，符合集团做大做强双环科技的盐化工产业的战略目标，而且宜化集团不太可能在该项目即将产生收益之时拱手让于他人。

    公司2007-2010 年的每股收益分别为0.262、0.562、0.613 和0.675 元。相对于2008 年的市盈率为21.78 倍，我们仍然维持买入的投资评级。