山下湖(002173)新股定价分析报告:募资项目收益好、见效快、风险小

类别:公司 机构:国金证券有限责任公司 研究员:谢刚 日期:2007-09-24

淡水珍珠市场容量巨大,为国内规模企业参与全球竞争提供了广阔舞台。

    鉴于高档珍珠产出主要取决于珍珠养殖及加工技术,而公司则拥有国内领先的珍珠养殖与加工技术,这将有利于提高公司产品的经济附加值。

    我们认为公司3 个募集资金项目收益好、见效快、风险小:

    收益好:分别增加08、09 年销售收入172.73 百万元、149.53 百万元,对公司业绩提升效应显著;

    见效快:3 个项目都将在08-09 年进入盈利高峰期;

    风险小:珍珠养殖业没有环境污染风险,珍珠粉与珍珠胶囊短期没有销售风险等。

    我们预计公司07-09 年分别实现净利润40.2、54.6、68.5 百万元,同比增长33.8%、35.9%和25.4%,对应07-09 年EPS 分别为0.600 元、0.815元和1.022 元。

    山下湖的合理二级市场价格为29.44-30.75 元;考虑到近期上市新股遭短线资金追捧迹象明显,我们认为其上市首日高估的可能性较大,其上市首日开盘参考定价为33.05-36.72 元。