建设银行、山下湖、梅花伞申购建议

核心观点

    此次发行的建设银行再度为投资者提供了一份申购“大餐”。该股网上募资预计为377.33亿元，网下募资预计为203.18亿元（假定发行价为6.45元）。合计募资580.5亿元，远远超出前一轮发行周期北京银行150亿元的募资规模。在两只中小板股票中，主营淡水珍珠的山下湖相对而言更具吸引力。

    网上申购建议：此次三只新股的网上募资额合计为380亿元（建设银行的发行价按6.45元，且不考虑回拔）。其中建设银行网上融资额达到377亿元，远远超出此前工商银行创下的213亿元的网上募资纪录。由于此次发行规模大幅提高，因此申购资金量有望再创新高，预计将达到22000亿元。

    根据我们的估算，建设银行的中签率将达到1.8%。而按首日均价9元（较目前H股股价溢价约30%）计算，则收益率达到0.71%。不论从中签率还是从收益率来看，建设银行均是首选。建议投资者全力参与申购。

    网下申购建议：此次三只新股的网下募资额为203.8亿元，达到上一轮网下发行额的5倍，因此有望提供更为可观的中签率。建议全力申购建设银行，预计网下申购相对网上申购的优势也会较北京银行显著。