金自天正(600560)半年报点评:订单饱满 业务处于良性发展中
收入快速增长,业绩略低于预期。上半年,公司实现收入2.17亿元,同比增长35.33%;净利润1487万元,同比增长7.99%;每股收益0.15元,略低于预期。销售费用增长达到80.80%和本期增加了526万元的应收帐款坏帐计提导致了净利润增长低于收入增长。
传统优势业务电气传动装置继续快速增长,同比增长94.32%,而工业计算机控制系统和工业专用检测控制仪表则出现收入萎缩,这与公司的发展战略和业务侧重相一致。
新签合同处于历史最好时期。由于行业的旺盛需求和公司加大产品销售力度,公司新签合同处于历史最好水平。公司的存货和预收帐款分别达到了4.75亿元和5.75亿元,达到历史最高水平,存货和预收帐款数额很大说明公司新订单和执行中尚未结算的订单很多。
公司在涿州建立生产基地将解决产能瓶颈。新基地预计将在2008年5月建成,新基地的产能是目前本部的两倍,将极大缓解公司生产场地不足的压力。
维持"谨慎推荐"的投资评级。公司产品市场需求旺盛,订单饱满,未来几年将持续高速增长。预计07-09年的每股收益分别是0.35、0.48和0.65元,对比同类公司,我们给予公司08年35倍的相对估值水平,目前股价仍然偏低,维持原评级。