标准股份(600302)07年中报跟踪:出口退税率调整影响需辨证看待、平稳增长应是公司未来发展主基调

类别:公司 机构:长城证券有限责任公司 研究员:欧阳俊 日期:2007-07-27

公司07年中期业绩回顾

    主营业务收入增幅7%。分产品看,机头销售占据公司主营业务收入的比重达78%,这一块业务同比增长6%,电机架板等配套销售收入同比增加20%,零部件销售收入同比降低10%,其他销售略降1%。上半年公司的国内市场销售略出现下滑,同比降幅5%;出口销售则实现超过40%的同比增长,出口业务收入占公司主营业务收入的比重达到34%。

    净利润增幅17%。07上半年公司的主营业务利润率由上年的25.16%降低至24.20%,公司净利润仍保持增长,主要源于管理费用同比降低17.03%,以及对兄弟标准的投资收益增加12.69%达到703万元。

    公司未来的发展趋势展望

    出口退税率降低对公司的影响需要辩证看待。一方面将可能导致国内缝制设备行业的重新洗牌,另一方面出口退税率下调将减少企业之间用价格战来争夺市场的恶性竞争行为,对标准股份这样的大型缝纫机企业而言反而是利好。

    产品结构升级战略保障公司未来的平稳增长趋势。根据公司网站披露,"十一五"末公司的销售收入要达21亿元、年复合增长率超过20%。产品结构方面,通过05年配股项目的实施,公司普通工缝机产量计划由25万台减少到20万台,机电一体化产品产量将由目前的10万台规划产能增加至21万台。作为国内最大的缝制设备生产企业,公司的产品结构调整战略符合整个行业发展的大方向。因此我们判断,中短期国内外市场的经营压力对公司的影响较为有限,平稳运行应是公司未来发展的主基调。

    对公司的业绩预测与投资评级

    我们预测公司07-08年的主营业务收入分别同比增长9.81%和20%,净利润分别同比增长18.41%和19.34%,EPSf分别为0.37和0.45元。公司最新的06-08PE分别为33倍、29倍和24倍,无论相比整个市场还是机械行业同类公司而言公司都具备一定的估值优势。综合考虑,我们给予公司"推荐"的投资评级。