江苏通润(002150)新股发行分析报告

公司是国内工具箱柜行业的龙头企业。2006年生产量、销售量、出口量等综合指标均居全国工具箱柜行业第一名；2006 年1－9 月公司生产的钢制工具箱柜系列产品的出口金额约占国内同类产品出口的25%，处于行业领先地位。

    我国具有较强的制造能力和较大的生产成本优势，欧美等发达国家和地区将工具箱柜产品生产及采购向以中国为代表的成本更低的国家和地区转移。中国已成为世界工具箱柜主要生产基地之一，预计未来钢制工具箱的出口额年增速将保持在20％-30%.

    本次募集资金将投资于4 个项目：除技术中心改造项目外，都是为增加公司不同系列产品的产能。项目达产后，将新增年产工具箱柜73 万件、12.2 万件高档工具箱柜3.6 万件不锈钢工具箱柜及薄板制品的生产能力。

    预计07-09 年公司EPS 分别为0.72 元、0.9 元、1.36 元。公司市盈率在25～30 倍之间，该股合理估值区间为18—21.6 元。

    主要投资风险：公司业务模式依赖境外客户的风险、人民币汇率变动的风险、原材料价格波动的风险。税收政策风险等。