北纬通信、西部材料和江苏通润密集发行最优申购策略要点

摘要：

    2007年7月26日，北纬通信、西部材料和江苏通润1008、1840和1400万新股，将同日在深交所中小板以资金申购方式网上定价发行。

    因新股系密集而连续IPO，所以，在证券选择上，社会公众同样一批资金，就会产生所谓最优申购策略的焦点问题。

    以公众申购资金多因素经验方程为基础，结合具体参数，可求出北纬通信、西部材料和江苏通润的新股期望申购资金，在理论上为：1187.81、693.7和1188.72亿元。因此，结合公众发行市值，可估计期望中签率，各为：0.1527526665%、0.224928158%和0.1646475594%。

    应用全流通下恢复新股上市以来多因素定价模型，可求出北纬通信、西部材料和江苏通润，未来上市期望收盘定价，理论上各为：51.3、25.1和38元/股；等价地，推知初始收益率，为：185%、195.99%和171.82%。另一方面，2007年2月15日来，中小板新股首日上市平均市盈率定价基准高达81.04倍，而首日收益率均值也高达176.82%！

    期望中签率和初始收益率的乘积、特别是排序，才会最终共同决定申购新股的期望毛收益率，而北纬通信、西部材料和江苏通润申购期望毛收益率，各为：0.28259%、0.44084%和0.28289%。

    在新股密集发行下，以申购资金配置比例加权平均期望毛收益率最大化的线性规划模型为指导，进取型机构或资金数量较少的公众，可重点选择期望毛收益率排序，最靠前的个股。另一方面，还要结合新股公司基本因素、价值投资理念及总体资产配置策略，以最终确定。

    综上所述：在2007年7月26日新股密集下，公众最优策略可重点选择申购西部材料！至于显著具有资金或融资优势的机构，在理论上也可考虑平均分配申购资金比例的可操作性策略，以实现新股申购的平均化收益率目标。