中核钛白(002145)新股发行分析报告

类别:公司 机构:国盛证券有限责任公司 研究员:黄凯 日期:2007-07-23

公司主营业务是钛白粉产品的生产、销售及服务,主要产品为金红石型钛白粉、锐钛型钛白粉系列产品。钛白粉是迄今为止世界上最白的一种白色颜料,被广泛应用于涂料、橡胶、塑料、造纸、印刷油墨、日用化工、电子工业、微机电和环保工业。公司已具备年产4.5万吨的产能,实际产能可达5万吨/年。05年产品市场占有率在国内位于第二。

    自1990年以来的最近15年,全球钛白粉年复合消费增长率2.93%,呈现稳定增长特征。由于涂料、塑料这两大工业用户继续走强,未来5年内世界钛白粉消费量年均增长率将为3%-4%。近15年来,国内市场的年复合需求增速达15.4%,预计在今后的一段时间,我国钛白粉市场容量的增长速度至少相当于GDP的增长速度,将大大超过全球平均水平。

    公司本次发行募集资金将投资用于金红石型钛白粉生产线技术改造、新建化纤钛白生产线与与废酸浓缩净化装置。项目建成后,将进一步扩大产能、提高市场竞争力。

    根据公司发展计划,初步预计该公司2007、2008年的EPS分别为0.28元、0.36元。参考中小板化工行业在二级市场的市盈率平均水平,结合最近市场形势,给予公司的25~30倍市盈率,则该股合理估值区间为7—8.4元。