高金食品(002143)新股定价分析:公司面临快速发展机遇

类别:公司 机构:国金证券有限责任公司 研究员:陈钢 日期:2007-07-20

公司是以生猪屠宰加工、猪肉销售及出口、肉制品深加工为主业的大型肉食品综合加工企业。2004 年及2005 年公司的生猪屠宰量、猪肉销售量、冻猪肉出口量居西部地区第一,2004 年冻猪肉出口量位居全国第一。

    2005 年,公司位列全国畜禽屠宰加工百家优势企业第10 名,全国猪肉屠宰加工企业第5 名。公司作为西部地区最大的生猪屠宰、加工企业,资源优势、区位优势明显。

    猪肉销售收入一直是公司主营业务收入的主要来源。近三年分别占当期主营业务收入的97.21%、96.85%和95.76%,稳定地保持在较高比例。

    本公司共有7 个生产基地在四川省,另外有3 个加工基地在东北,猪肉冻品面向全国销售和出口,2006 年四川省内产品销售占总销量的26.72%,国内省外销售量占63.51%,国外销售量占9.77%。

    本次所募集资金将全部投向屠宰及肉制品加工业,四个项目总投资32,450万元,若公司募集成功将有利于公司通过优化生产基地布局,抢占猪源,继续增加生猪屠宰、加工能力。

    从发达国家的经验来看,肉制品行业集中度提高是必然趋势,在这种背景下规模化企业发展空间巨大,这对公司既是挑战又是机遇。

    我们参照目前国内目前与公司在业务上相近的五家公司市盈率, 07 年平均预测市盈率为44.48 倍,08 年平均预测市盈率为30.71 倍,按照我们对公司盈利预测,其对应的估值为18.07-21.01 元。

    今年中小板公司发行平均市盈率为26.61 倍,首日开盘价平均上涨了139%,考虑市场对公司这种消费类小盘股会有一定的追捧热情,我们确定公司首日开盘价区间较发行价上涨139%-189%,我们确定公司首日开盘价为24.26-29.33 元。