重庆路桥(600106)：经营稳定发展 金融资产投资提升公司价值

公司经营的老三桥一路（嘉陵江牛角沱大桥、石门大桥、长江石板坡大桥和南山公路）的固定收入和利润是公司目前最主要的收入和利润来源，保证了公司经营的稳定发展，但也丧失了增长的潜力。

    今年6 月通车的嘉华嘉陵江大桥未来每年为公司带来固定2.2 亿元的现金收入，成为明年公司最主要的利润增长点。

    成渝特区的建设将为公司工程承包业务的拓展带来更多的机会，有利于公司收入的多元化。

    公司持有重庆市商业银行1.7 亿股。重庆市商业银行一旦今年能够完成A股上市，将大大提升公司的价值。我们认为能增加公司每股价值为3.97 元－4.96 元。

    预计公司2007~2009 年实现销售收入分别为：515 百万元、713 百万元、748 百万元，同比分别增长122.9%、38.5%、5.0%；实现净利润分别为：

    113 百万元、119 百万元、136 百万元，同比分别增长25.3%、5.0%、14.9%；2007~2009 年EPS 分别为： 0.365 元、0.383 元、0.440 元。

    参照相对估值方法，再加上公司持有金融资产股权对应的每股3.97 元－4.96 元价值，同时考虑市场对持有城市商业银行股权上市公司的追捧，我们给与30%溢价，认为在未来6－12 个月内公司的价格波动区间为13. 92元－15.91 元，我们给予持有建议。