国际实业(000159)：完成战略转型 迎来持续增长

公司主业完成了从制药向煤焦化的战略转型：公司确定了“以煤焦化产业为核心，房地产业为补充”的经营战略，对麻黄素公司的业务等制药业务进行了剥离。2004年建设开工50万吨清洁型焦炭生产装置，并于2005年顺利投产。公司同时加大了对煤矿，尤其是焦煤资源的收购力度。煤焦化业务在主营的占比逐步提高，成为公司的主要利润来源。

    控制稀缺焦煤资源，发展煤焦化：新疆焦煤属于稀缺资源，新疆的焦煤资源可采储量占全国焦煤的1.64%，公司与阿克苏地区拜城县人民政府签署协议，控制了拜城地区的焦煤资源，在南疆无法再复制一家类似国际实业的焦炭公司。公司目前拥有50万吨焦炭产能，2008年底在新建70万吨能力。

    需求旺盛，煤焦一体化盈利能力惊人：新疆钢铁行业发展较快，对焦炭需求旺盛，下游钢铁企业与公司签订5～10年长期合同，公司具有煤焦一体化的特点，稀缺的焦煤资源确保了公司的盈利能力，毛利率平均维持在40％以上。

    房地产的结算未来进入加速期：公司在乌鲁木齐的商业地块人民路的房地产项目，面积达到25万平方米，将在未来3年结算。而乌鲁木齐的房价是2006年刚刚启动，人民路的房价在4000元／平方米以上。因此，该项目在未来3年将贡献10亿元的销售收入。

    拐点显现，进入高速发展期：公司的战略转型已经开始发挥效益，煤焦化产业链的盈利能力开始不断释放，公司的业绩将进入高速增长起。焦炭业务和房地产业务成为驱动公司增长的两驾马车。预计公司07 年EPS 0.38 元，2008 年为EPS0.78 元，若按2009 年焦炭供货量85 万吨计算，09 年EPS 1.29 元，首次给予“买入-A”评级。