红星发展(600367)公告点评：退税率下调对无机盐产品出口负面影响大

2006年，红星发展出口销售收入为38886万元，较上年增长18%；而国内销售收入67856 万元，较上年下降5%，因此公司增长对出口业务的依赖性较强。红星发展主营出口产品碳酸钡、碳酸锶、硝酸锶和电解二氧化锰产品均为附加值相对较低、能耗相对较大的无机盐产品，无机矿物和燃料等物料消耗占总成本比重较大，出口退税率下调对公司此类产品负面影响相对严重。

    在前两年碳酸钡、碳酸锶锰盐业务出现颓势之时，电解二氧化锰产品的异军突起一度成为公司重要的利润增长支柱。但随着国内电解二氧化锰市场竞争日趋激烈、二氧化锰原矿价格大幅上升，公司电解二氧化锰毛利率难于继续提高。

    红星发展近年来开发的不溶性硫磺、硫脲和钡锶小品种等其它新产品还未形成规模，贵州容光矿业有限责任公司煤炭开采业务尚未产生效益；在多方面不利因素影响下，预计红星发展2007 年盈利将继续出现一定幅度下滑。

    预测红星发展2007 年每股收益为0.18 元。以最新收盘价8.64 元计算，公司2007 年动态市盈率达到47 倍，维持“中性”评级。