蓉胜超微(002141)：微线行业龙头企业

投资要点

    公司是中国本土企业中规模最大、技术领先的微细漆包线专业制造商，主要生产与通讯设备、计算机、汽车电子、办公和个人电子产品等配套的微小型和精密电子元器件用微细漆包线，主导产品是Φ0.100mm以下高端微细漆包线。公司也是目前国内唯一能在微细漆包线细分市场上与国际先进企业进行规模化竞争的企业。

    公司常规微细线产品以继电器用线、微特电机、电子变压器、电磁阀用线等细分产品为目标市场。根据有关预测，至2010年该等细分目标市场总销售量将达46万吨，以2006年价格静态测算，销售额将超过300亿元，年均增幅约为9%。

    公司募集资金项目投资项目主要包括微细聚氨酯漆包绕组线（常规微细漆包线）扩建项目和微细自粘漆线扩建项目。达产后，预计平均每年约增加销售收入32000万元，增加净利润3500万元。

    截止目前，中小板中扣除亏损公司后的07年平均市盈率为50倍，蓉胜超微属于流通盘相对小的公司，我们给予10%的溢价，对应市盈率为55倍。综合分析，我们预计蓉胜超微上市后的07合理年市盈率为50~55倍，对应的股价为18.0~21.0元。按照新股首日涨幅90%测算，对应的申购价为9.0~10.5元。

    风险提示

    项目实施的进度对公司的成长性有一定的影响。