华冠科技(600371):华冠科技增资万向财务点评

类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:蒋小东 日期:2007-06-04

1.华冠参与万向财务增发显示万向对华冠的重视。增资前华冠仅持有万向财务2.29%,而此次增资每股仅为1.5元,对应万向财务06年的PB和PE水平分别为1.3倍和13倍,非常有利于新认购者,而华冠此次能获得原高于原持有比例的股份,体现了万向对华冠科技的重视。

    2.华冠和万向财务更紧密合作,有利于其节省财务费用。玉米种业是季节周期十分明显的行业,华冠一二季度销售收款巨大,同时三四季度制种又需要大量资金,万向财务一项职能就是定位于为成员单位提供财务和融资服务,二者更紧密的合作,为华冠未来及时融资以及财务费用的节约提供便利。

    3.增资万向财务,将进一步增厚华冠的权益。万向财务过去三年的平均ROE水平为9.46%,我们以增资后13.54亿元模拟万向财务的年均净利润约为1.28亿元。粗略估计,增资后的华冠将每年在万向财务获得权益增加约在1000万,折合每股在6-7分钱,但目前成本法下并不增加公司盈利。

    通过增资万向财务,在增厚业绩的同时,公司也将进一步得到万向的服务和支持,我们依旧维持公司07-09年0.57元、0.61元和0.64元的盈利预测以及"最优-2"的投资评级,近两日的大幅下跌提供了较好的买入机会,建议投资者积极买入。