新股申购分析：安纳达钛业(002136)

本月以来新股发行速度放缓，仅有中小板新股东南网架发行，并且吸引了7527亿元的摇新资金参与网上申购。这不仅创下了中小板新股网上冻结资金的新高，也超过了工商银行、中国人寿的网上资金冻结量。中签率大幅降低势必大大拉低资金的申购收益。对于那些在货币市场与一级市场来回套利获取差价的资金而言，摇新的年化收益会低于其资金成本，因此，这部分投资人对于本轮发行的超小规模的安纳达钛业可能会兴趣不大。这就预示着摇新资金中会有部分资金撤出此次申购。即便如此，在目前一级市场上还将有大量资金参与本轮申购，我们预计安纳达钛业的网上中签率在0.02%。

    安纳达的主要产品为锐钛型二氧化钛，广泛应用于涂料、塑料、造纸、化纤、橡胶等行业。公司现有生产能力3万吨/年，2005年二氧化钛实际产量居国内同行业第七位，锐钛型二氧化钛的产量居同行业第二位。

    今年以来，中小板新股的平均首日涨幅为128％，而发行规模低于3000万股的超小盘新股的平均首日涨幅更高，为142％。同时，参考今年发行的中小板新股天润发展和湘潭电化的首日涨幅，这两只新股与安纳达均属化学制品行业，发行规模也基本相同。天润发展的首日涨幅为84％，湘潭电化为232％。

    我们预计安纳达的首日涨幅在90％－150％之间，对应的上市首日价格区间为15.4－20.2元。但不排除会炒作至更高价格的可能。

    以0.02％的中签率和120％首日涨幅计算，参与安纳达钛业网上申购资金的年化收益率为1.1％。